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martes, noviembre 19, 2013

Greenspan y la crisis




Greenspan y su teoría de irracionalidad como razón de la crisis


"Aquella fue una llamada que nunca pensé recibir. Venía regresando a casa de un partido de tenis de interiores en un nublado domingo por la tarde, de marzo 16 del año 2008. Un oficial senior de la Reserva Federal me llamó para advertirme que la Junta de la Reserva estaba por anunciar una invocación, por primera vez en décadas, de una oscura pero explosiva sección 13 del Federal Reserve Act. Una interpretación que permitiría a la Reserva Federal prestar una cantidad aproximadamente ilimitada de efectivo. En marzo 16, este empoderamiento de la Reserva Federal de Nueva York, para prestar 29,000 millones de dólares facilitaría a JPMorgan la adquisición de Bear Stearns…", Alan Greenspan, "The map and the territory", 2013.

Este es el primer párrafo de la introducción del nuevo libro del presidente emérito de la Reserva Federal, Alan Greenspan. El que fuera el "maestro" de la política monetaria y la voz que movía a los mercados hasta el año 2006 y que hoy, se ha convertido en uno de los más señalados por economistas como el premio nobel Paul Krugman, como gestadores de la crisis financiera mundial del 2008.

Les hago esta aclaración, pues como era de esperarse, el libro ha sido también origen de fuertes críticas tras su difusión, el 25 de octubre pasado. Esto porque lejos de explicar las razones de su miopía para detectar la burbuja de activos en el mercado hipotecario, Greenspan encuentra en la antropología y psicología animal del mercado, el origen de la "evaporación de liquidez" que sucedió a la quiebra de Lehman Brothers.

Yo ya leí el libro. Obviamente hay que sentarse a darle una segunda repasada para profundizar en sus observaciones documentadas eninvestigaciones de economistas que son hitos en el pensamiento capitalista, léase Milton Friedman, Carmen Rogoff entre otros.

Pero así, de una primera observación, puedo comentar que a mí, me queda a deber su defensa sobre el fallo de sus modelos econométricos para identificar la burbuja de precios hipotecarios que se reventó en el agosto del 2006 en EU, que es el origen claro de la crisis mundial, pues el riesgo hipotecario se dividió, como los "Horrocrux" de Lord Voldemort en Harry Potter, en productos financieros estructurados, los derivados, que fueron diseminados por los bancos de inversión entre agentes financieros.

La noticia
Este libro, que me parece tiene que ser lectura obligada para los economistas, autoridades financieras, investigadores o simples mortales interesados en la historia económica mundial (como yo), arroja un par de observaciones y advertencias que tienen que ser escuchadas.

El presidente emérito de la Reserva Federal, anticipa que "la próxima gran crisis podría estar formándose en una caída del dólar".

Esta devaluación de la mayor divisa de reserva mundial, explica, respondería"al dramático aumento del déficit en la cuenta corriente de Estados Unidos que comenzó a incrementarse en el año 2002."

Revela además que la economía de EU enfrenta grandes desafíos que van desde la masiva inyección de liquidez que sigue suministrándose al mercado, hasta "el sistema político roto".

En uno de los 14 capítulos del libro, esgrime que el aumento del gasto social de un país, en seguridad y salud, va ligado a un declive de sus ahorros.
Y el declive en el ahorro suele compensarse parcialmente por los préstamos del exterior, asegura.

"Como los ahorros privados se mantuvieron sin cambios entre 1965 y el año 2012, los beneficios sociales se volvieron el mayor responsable de la desaceleración de los ahorros domésticos", asegura en el capítulo nueve.

En un contexto de importante liquidez, participantes del mercado dispuestos a tomarla, y un agente público y privado que no tiene ahorros, "resulta mucho más razonable entender el aumento exponencial de la deuda externa, de Estados Unidos y de Europa", afirma.

Detección de riesgos falló para todos
El exbanquero central observa además que esta caída en el ahorro de Estados Unidos, implica una erosión de la inversión en capital y nuevos proyectos. Lo que a su vez ha alimentado la lenta recuperación económica.

Sostiene que los modelos económicos predictivos fallaron en las estimaciones de lo que llama "una crisis existencial", porque fueron"la irracionalidad, la euforia y el miedo, los instintos del mercado" que condujeron a la toma excesiva de riesgos y luego, a la "evaporación total de la liquidez".

En los capítulos Dos y Tres, sobre el inicio de la crisis, y las raíces de la crisis, reconoce que a la FED le fallaron sus fórmulas econométricas para anticipar primero el riesgo y luego el impacto de la crisis financiera.

Pero en su descargo enfatiza que igual fallaron los modelos de instituciones tan importantes como JPMorgan, Goldman Sachs, las agencias calificadoras y el Fondo Monetario Internacional (FMI).

"La Fed no pudo predecir la crisis (…) pero ninguna institución importante de renombre lo identificó", se lee.

Secuestros políticos
El inicio de la crisis, refiere Greenspan, "creó un profundo sisma entre demócratas y republicanos que se evidencian con los más recientes acantilados fiscales".

En un subcapítulo completo, dedicado a los "sequester/ secuestros", que es como se ha identificado a la negociación de los partidos políticos de EU para destrabar el presupuesto gubernamental y el techo de endeudamiento, lamenta que la situación económica al límite sea incapaz de generar una "necesaria cooperación legislativa".

Dice además que "desde el año 2001, los recortes a los impuestos eliminaron la flexibilidad fiscal históricamente esencial para financiar el presupuesto", y considera que la consecuencia ha sido la limitada posibilidad de alcanzar soluciones aceptables para todos los partidos políticos.

Aquí es donde explica que su mayor temor es el "rompimiento" del sistema político de su país.

"Como hemos visto desde los eventos del 2008, las históricas y sin precedentes quiebras de innumerables mercados financieros, demandaron una rápida respuesta políticas para impulsar masivos rescates", rememora.

Y matiza que sin esta correspondencia y cooperación, habría sido imposible lidiar con el choque financiero.

"Tendría que ser esta referencia, un concebible marco de solución para terminar con el estancamiento político que lesiona más a la economía". Hasta aquí mi resumen informativo.

Yo creo que la lectura personal y la información que nos sirve de background, les permitirá poner esta investigación pormenorizada de Greenspan en una perspectiva diferente a la que yo les he presentado.

A mí, me parece brutal la forma en la que justifica su hipótesis de las reacciones del mercado en el primer capítulo, titulado "Instintos animales". Lo demás, creo, es una relatoría de la crisis mundial y los intentos por paliarla que han hecho las autoridades mundiales. Un par de críticas entrelineas a las autoridades de EU, desde el presidente del país hasta su sucesor y la conclusión de que la Gran depresión ha menguado, pero la crisis sigue viva






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Latinoamérica ayudó a que crisis mundial no fuera profunda, estimó la FELABAN

BANCOS CENTRALES

Latinoamérica ayudó a que crisis mundial no fuera profunda, estimó la FELABAN

lainformacion.com

lunes, 18/11/13 - 22:45

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El presidente de la Federación Latinoamérica de Bancos (FELABAN), Jorge Horacio Brito, dijo hoy que Latinoamérica ostenta un lugar privilegiado en el mundo y a diferencia del pasado la región esta vez logró ayudar a que la crisis económica mundial no fuera más profunda.

Miami (EEUU), 18 nov.- El presidente de la Federación Latinoamérica de Bancos (FELABAN), Jorge Horacio Brito, dijo hoy que Latinoamérica ostenta un lugar privilegiado en el mundo y a diferencia del pasado la región esta vez logró ayudar a que la crisis económica mundial no fuera más profunda.

"Latinoamérica tiene un futuro importante en el mundo. A diferencia de lo que ocurría en el pasado cada vez que había una crisis, Latinoamérica encabezaba la crisis, creo que en esta ocasión la región ayudó, al menos, a que la crisis no fuera tan profunda", expresó Brito en una entrevista conEfe en el marco de la 47 edición de la Asamblea Anual de la Federación, que se realiza en Miami.

El presidente de FELBAN, quien es además el presidente de la Asociación de Bancos Privados de Capital Argentino (ADEBA), manifestó también que los países latinoamericanos tienen buenas expectativas de crecimiento en los años próximos, ya que se espera un comportamiento dinámico de la demanda agregada, consumo, inversión y exportaciones.

Brito destacó que entre los retos del sector están el alcanzar una mayor cobertura entre personas y empresas y llegar más al sector productivo, por lo que entiende que la banca latinoamericana luce como un área llena de oportunidades.

El presidente de FELABAN también dijo a Efe que hasta mañana 19 de noviembre estarán abordando temas tales como la regulación y supervisión bancaria en la región, la financiación de los proyectos asiáticos, entre otros.

"El mundo está mirando a China, no solo comprarle, sino para venderles porque ellos también vienen a comprar a la región, y la banca es quien financia los proyectos y debe asesorar a los cliente", destacó Brito sobre el mercado asiático.

La reunión de la FELABAN, que este año tiene como anfitriona a la Asociación Internacional de Banqueros de Florida (FIBA), congregará a 1.800 banqueros provenientes de 54 países, según una nota de la organización.

Entre los asistentes a la asamblea están el presidente de Banco Macro, Giorgio Trettenero; el primer vicepresidente de FIBA, Roberto Muñoz; la presidenta ejecutiva de la Alianza Bancaria Global para las mujeres en EE.UU., Inez Murray; entre otros.

La FELABAN se constituyó en Argentina y agrupa a más de 500 bancos y entidades financieras de Latinoamérica a través de sus respectivas asociaciones en 19 países del continente.

(Agencia EFE)






















































































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alemania

Confianza económica de Alemania alcanza su nivel más alto en cuatro años

"Las expectativas económicas para Alemania han estado rondando un alto nivel durante meses", dijo el instituto ZEW.

EFE

El índice de confianza económica de Alemania alcanzó en noviembre los 54,6 puntos, lo que representa un alza de 1,8 puntos y su nivel más alto desde octubre de 2009.

El indicador de confianza económica de Alemania elaborado por el instituto de investigaciones económicas ZEW registró un repunte de 1,8 puntos en noviembre, hasta alcanzar los 54,6 puntos, su nivel más elevado desde octubre de 2009.

"Las expectativas económicas para Alemania han estado rondando un alto nivel durante meses", indicó Clemens Fuest, presidente del instituto de investigaciones económicas ZEW, que elabora el indicador.

Con todo, informa Europa Press, el índice muestra que la valoración de la presente situación económica en Alemania ha empeorado ligeramente en noviembre, hasta 28,7 puntos, uno menos que en octubre.

A su vez, las perspectivas económicas para la eurozona registraron una mejora de 1,1 puntos, hasta 60,2 enteros, mientras que el indicador sobre la presente coyuntura económica en la zona euro bajó 0,7 puntos, hasta -61,6 puntos.

 
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VOTO VOLUNTARIO = MENOR PARTICIPACION EN ELECCION

Primera elección presidencial con voto voluntario registra menor participación desde 1989

Un 56% de los electores acudió a las urnas, la participación más baja en una presidencial desde el retorno a la democracia.

por N. Ramos, X. Bertin, B. Blanco, O. Fernández y J. Matus
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Una participación cercana al 56% registró la primera elección presidencial con voto voluntario e inscripción automática, transformándose en la de menor concurrencia desde 1989. Con un 99,34% de las mesas escrutadas, 6.648.838 chilenos emitieron su voto ayer. Según el padrón electoral del Servel, 13.573.143 personas estaban habilitadas para participar de este proceso.

Esto representa casi 500 mil sufragios menos que los votos emitidos en la primera vuelta de 2005, elección presidencial que tenía el peor registro de participación desde el retorno a la democracia (ver infografía).

Si bien ayer se registró una votación mayor a la municipal de 2012 -que fue la primera elección con voto voluntario y que tuvo una participación de un 43% del padrón electoral-, las cifras del gobierno y de analistas electorales apuntaban a que la concurrencia a las urnas superaría los siete millones de personas.

"Nos hubiera gustado una mayor participación. Han votado poco más de seis millones de chilenos; un 56% ha participado y un 44% no. Sin duda, mientras mayor es la participación, más fuerte y más legítima es nuestra democracia", señaló el Presidente Sebastián Piñera anoche, tras conocer los resultados. "Espero que en la próxima elección, que tendremos el 15 de diciembre, podamos lograr una mayor participación", agregó.

El presidente del Consejo Directivo del Servicio Electoral, Patricio Santamaría, se refirió a la cantidad de votantes registrada. Esto, luego de que, consultado por La Tercera, señalara que participarían "entre ocho y nueve millones de personas".

"La apuesta personal que hice la perdí. No tengo ningún inconveniente en reconocerlo, pero no tiene ningún efecto para el Servicio Electoral", dijo.

Eugenio Guzmán, director del programa político e institucional de Libertad y Desarrollo, criticó las encuestas que estimaban una participación superior. "Se hicieron cálculos sin tomar en consideración que hace bastante tiempo la gente no está diciendo lo que verdaderamente ocurre, o el votante, que no es muy politizado, se esconde", explicó.

Guzmán, además, apuntó a algunos de los candidatos presidenciales, debido a que "ninguno llamó a votar hasta muy tardíamente". Esto, según explicó, "porque algunos tenían miedo de que fuera mucha gente, lo que haría que los candidatos marginales aumentaran su votación".

Debate sobre el voto

Días antes de la elección, la candidata de la Nueva Mayoría, Michelle Bachelet, reconoció que había cambiado de opinión sobre el voto voluntario. "Yo creía que a los chilenos les encantaba ir a votar, pero parece que era porque estábamos obligados a ir a votar", comentó.

Contrario a esto, el diputado PPD y experto electoral Pepe Auth, quien pronosticó que 7,4 millones de chilenos votarían, comentó que las cifras registradas ayer "transparentan" la situación política del país. Además, defendió el voto voluntario. "Prefiero seis millones y medio que van a votar por su voluntad, que siete millones que van porque hay una amenaza de una multa de por medio. Esa es la realidad que tiene hoy la adhesión a la política chilena (...) no se trata de lamentarla, se trata de asumirla", detalló.

Jornada de elecciones

La instalación de mesas comenzó desde las 8.00 de ayer y se completó cerca de las 11.00. Según el Servel, la última región en constituir todas sus mesas fue Antofagasta.

La cantidad de votos que debían emitir los electores -que, además del de presidente, diputados y cores, sumó el de senadores en regiones pares y en la Metropolitana- influyó en la demora del proceso. Esto provocó filas de hasta una hora en los locales de votación. "La gente llega muy clara de quién es su elección de presidente, pero frente a los cores no. Con suerte conocen quiénes van para senadores y diputados", señaló Mario Arismendi, vocal de la mesa 50 M del Estadio Nacional.

La demora se registró en varias mesas de este centro de votación en Ñuñoa. "Teníamos cola. No era un atochamiento de la mesa, sino que de la cámara de votación. Las personas se demoraron como cuatro minutos en votar", señaló María Eugenia Cubillos, vocal de la mesa 48 M.

Patricio Santamaría señaló que el tiempo de espera de votación fue más bajo del esperado, en donde inicialmente se había proyectado una demora de siete minutos por sufragante. "El tiempo para emitir el voto fue de tres a cuatro minutos", señaló.

En cuanto a la concurrencia a los lugares de votación, durante la mañana se registró la mayor afluencia, mientras que en la tarde la presencia de votantes disminuyó cerca de las 17.00.

"Tuve la posibilidad de hacer un recorrido aéreo con el general de la Guarnición Santiago, José Cichero, y pude ver locales como el Estadio Bicentenario y el Estadio Nacional. En la mayoría se veía muchas personas, filas y mucha afluencia entre las 11.45 y las 12.45", señaló Santamaría.

Salvo en la Región de Magallanes, no se registraron lluvias en el país. En Santiago, la máxima llegó a los 22 °C.

Votación voluntaria en otros países

En países que tienen inscripción automática y voto voluntario, la participación ciudadana en elecciones presidenciales y parlamentarias ha sido mayor que en Chile. De hecho, las últimas elecciones federales de Alemania, en septiembre pasado, registraron una participación del 73%, mientras que a las elecciones generales de España, en 2011, acudió a sufragar el 71% de votantes. Sólo Colombia, donde la segunda vuelta de las presidenciales de 2010 tuvo una participación de un 44%, registró peores cifras que Chile en los últimos años.

Según Daniel Brieba, investigador de Horizontal, el escenario de participación ciudadana es lamentable, más aún si se compara a Chile con otros países del continente. "Es una cifra decepcionante (…). Estaremos en un porcentaje que nos pone entre las democracias con menor participación, como EE.UU. y Colombia, y por debajo de los países europeos con voto voluntario", sostuvo.

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Votación de candidatos presidenciales no cubre préstamos de BancoEstado

Servel devolverá a presidenciables $ 687 por sufragio obtenido. Pero baja participación electoral afecta monto de reembolsos. Bachelet recibió $ 2.500 millones y sólo recuperará $ 2.109 millones.

por José Miguel Wilson - 19/11/2013 - 07:36
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En un problema financiero se está transformando la baja participación electoral desde la entrada en vigencia del voto voluntario.

La legislación dispone que el Servel reembolse a los candidatos alrededor de $ 687 por cada voto obtenido.

Así, y con el nivel de asistencia a las urnas del domingo, cuatro candidatos presidenciales ni siquiera alcanzarán a pagar con ese reembolso los préstamos gestionados ante BancoEstado para financiar sus respectivas campañas.

La abanderada de la Nueva Mayoría, Michelle Bachelet logró un crédito por $ 2.506 millones con la entidad estatal, que mediante un mandato puede recuperar ese dinero directamente con el Servel. No obstante, la candidata consiguió 3.070.012 sufragios (según el 99,93% de mesas escrutadas), lo que equivale a un reembolso estimado de $ 2.109 millones. Eso deja un saldo de $ 397 millones sin cubrir.

El abanderado del PRI, Ricardo Israel, quien recibió 150 millones del banco, quedará con un saldo sin cubrir de $ 124 millones. Sin bien el PRI tenía previsto pagar la deuda con la devolución de dineros fiscales que recibe también el partido, ese reembolso adicional sólo asciende a los $ 13 millones.

El ex DC, Tomás Jocelyn-Holt, quien captó un préstamo de $ 50 millones, quedará con una deuda por $ 42 millones con BancoEstado.

Pese a su votación, el independiente Franco Parisi, quien solicitó un crédito con el entidad estatal de $ 498 millones, quedará con un pasivo de $ 41 millones.

Los únicos que tendrán un reembolso suficiente para cubrir el préstamo son Alfredo Sfeir, Marcel Claude y Marco Enríquez-Ominami.

Sobre este tema, BancoEstado ha dicho que no puede dar detalles de estos créditos por el secreto bancario, y ha insistido en que el patrimonio de la institución cuenta con resguardos.

Así fuentes de la banca explican que los créditos a candidatos no sólo se basan en la devolución del Servel, también en el patrimonio de quien solicita el crédito.




















































































































Fuente:LATERCERA

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