La crisis de las hipotecas subprime de Estados Unidos ha golpeado con fuerza a los bancos del país norteamericano. Los problemas han traspasado sus fronteras y han llegado a Europa, donde las entidades han comenzado a explicar cómo el virus de las hipotecas basura han enfermado sus cuentas de resultados, en las que comienzan a aparecer los números rojos. Franceses, británicos, suizos, alemanes… Los únicos bancos que parecen inmunes a la enfermedad subprime son los españoles, que ya han asegura que su exposición a activos comprometidos en hipotecas basura estadounidenses es prácticamente nula. Su sistema de negocio, el auge del mercado interno o la vigilancia del Banco de España, han sido las claves que les han permitido mantenerse a salvo.
Como indica Mauro Guillén, Director del Lauder Institute en Wharton, "claramente los bancos norteamericanos son los más afectados". "Los europeos y asiáticos se van a ver salpicados, pero no creo que afectados frontalmente", añade. En cuanto a las entidades del Viejo Continente, concreta que "hay decenas de bancos con inversiones en títulos garantizados por préstamos basura, la mayor parte son suizos, británicos, alemanes y franceses". Guillén explica que algunos de ellos "ya han anunciado que tienen pérdidas cuantiosas, pero lo que no existen son entidades europeas que hayan entrado en el mercado subprime per se, es decir, ofreciendo préstamos hipotecarios a clientes de alto riesgo".
El suizo UBS, el mayor banco de Europa por activos, ha sido el último en hacer públicas sus cuentas y se ha destapado como uno de los más afectados: espera unas pérdidas netas de 7.716 millones de euros en el cuarto trimestre, incluyendo unos 9.475 millones por culpa de su exposición a las hipotecas de alto riesgo. En concreto, en la división de negocio de renta fija, divisas y materias primas de UBS, las pérdidas vinculadas a posiciones en el mercado hipotecario subprime de EEUU serán de 12.000 millones de dólares (8.122 millones de euros) en el trimestre, y otros 2.000 (1.353 millones de euros) millones en posiciones relacionadas con el mercado de hipotecas residenciales del país norteamericano.
En Francia, uno de los casos más llamativos es el de Société Générale. La segunda entidad gala por valor de mercado ha anunciado una amortización por depreciación de activos de 2.050 millones de euros en las cuentas del cuarto trimestre de 2007, por su exposición a los créditos hipotecarios basura. A ello se ha sumado un fraude colosal que le costará 4.900 millones de euros y que atribuye a uno de sus empleados. Algo mejor le ha ido a su gran rival BNP Paribás. El primer banco francés ha sufrido una caída en sus beneficios del cuarto trimestre de 2007 del 43% hasta los 1.000 millones de euros, castigado por unas pérdidas de 589 millones de euros de depreciaciones relacionadas con la crisis subprime y 309 millones de provisiones.
En cuanto a los bancos de Alemania, algunas instituciones financieras estatales se han visto gravemente afectadas por la crisis. Es el caso de WestLB, que ha anunciado unas pérdidas en el pasado ejercicio de 1.000 millones de euros. A ello se unirá una cantidad similar que separará de sus cuentas para realizar nuevas provisiones. Por su parte, el consejero delegado designado de Commerzbank, segundo banco germano, Martin Blessing, ha reconocido que tendrían que anunciar mayores provisiones en sus inversiones relacionadas con el mercado subprime, y hasta el momento, la exposición total de la entidad se calcula en cerca de 1.200 millones de euros. Los problemas más graves se han vivido en el Reino Unido, donde el banco de Inglaterra tuvo que efectuar un préstamo urgente a Northern Rock por valor de unos 25.000 millones de libras (33.500 millones de euros, 50.000 millones de dólares) para salvar de la bancarrota a la entidad, quinto banco hipotecario británico antes de la crisis.
Más exposición de la anunciada
Los expertos consideran que los inversores y los mercados recibirán más noticias y no precisamente buenas sobre la exposición de las entidades europeas a la crisis subprime. "Los bancos europeos se encuentran más afectados de lo que se ha visto hasta el momento", prevé Manuel Romera, director del sector financiero de la escuela de negocios Instituto de Empresa. "Las entidades más golpeadas serán las especializadas en banca de inversión", añade. Francesc Xavier Mena, catedrático de Economía de la escuela de negocios ESADE, a su vez señala que muchos de los títulos referenciados a hipotecas subprime todavía no han vencido y hasta que eso no ocurra no se conocerán del todo las verdaderas pérdidas de las entidades que los han comprado. "Hasta el momento, ya sabemos quienes están más y menos afectados pero todavía no se conoce concretamente como está distribuido este campo de minas", asegura.
Toda esta avalancha de depreciaciones de activos y pérdidas parece ser ajena al sector bancario español. BBVA, segunda entidad española por valor de mercado, ha presentado ya sus cuentas de todo 2007, con un incremento en su beneficio neto del 29,4%, hasta los 6.126 millones de euros, y sin rastro de dolores provocados por las subprime. Este puede ser un buen ejemplo de lo que se prevé que ocurra en el resto del sector, incluido el Santander, el mayor banco del país.
¿Cuáles son las razones por las que las entidades españolas han escapado al sector de las hipotecas basura estadounidense? Juan Antonio Maroto, del departamento de economía financiera y contabilidad de
Mauro Guillén considera que hay dos motivos para explicar por qué la banca española es inmune a las subprime. "En primer lugar se trata de bancos comerciales, con unas divisiones de banca de inversión relativamente pequeñas. En segundo lugar, como bancos comerciales han seguido unas prácticas muy prudentes y rigurosas de concesión de préstamos. Si tienen problemas en España será por la desaceleración del sector inmobiliario, y las pérdidas serán relativamente limitadas. No han sido grandes compradores de títulos-valor garantizados por hipotecas".
Francesc Xavier Mena, también apunta a dos factores. "En primer lugar, el Banco de España desaconsejó, en algunos casos, y prohibió, en otros, la inversión en productos garantizados con activos subprime. En estos momentos, nos hemos dado cuenta del gran papel que ha jugado y el acierto que en este sentido ha tenido este órgano como regulador del sector bancario español", señala. En segundo lugar, este profesor de ESADE apunta a la gran expansión del crédito que se ha producido en España durante los últimos años, lo que ha permitido a las entidades convertirse en grandes emisoras de bonos referenciados a hipotecas que colocaban en el mercado para "captar todo el pasivo que necesitaban, sin tener que recurrir a otros mercados como el estadounidense para hacerlo".
Vendedores de bonos y no compradores
En la misma línea, Manuel Romera destaca que "las entidades españolas han sido grandes titulizadoras de hipotecas y no han sido grandes compradoras como sí les ha ocurrido a otros bancos europeos". El nivel de emisiones registradas en el mercado español de titulizaciones alcanzó un máximo histórico en
Con semejante crecimiento, España se ha convertido en el mercado europeo más grande de titulización respaldado por activos (ABS por sus siglas en inglés), por delante de Reino Unido, que se situó como el segundo mercado en la región desbancando a Alemania, que pasó a ocupar la tercera posición. Italia cedió su lugar en el quinteto principal debido a la disminución de las operaciones respaldadas por activos tradicionales. El Banco de España ha explicado el fuerte crecimiento de este mercado en España a pesar del parón que sufrió en el segundo semestre del año. Argumenta que por más que el mercado huya como la peste de activos respaldados por hipotecas, no cree que se pueda comparar la garantía de las subprime con la de las hipotecas españolas, que tienen unos criterios comerciales y legales de concesión mucho más estrictos.
Según Guillén, de Wharton, "la crisis refuerza la imagen de la banca española de ser una de las mejores gestionadas del mundo". Eventualmente, añade, "se reconocerá que la banca española se encuentra entre la más sólida y competente del mundo. Hay que darle crédito al Banco de España como regulador y supervisor de la banca". Sin embargo, esto no les está sirviendo de protección en bolsa y los inversores han optado de forma mayoritaria por vender sus títulos. En lo que va de año, caen entre un 10% y un 20%. Sólo se salva Banco Pastor, que sube más del 16%.
"Se están viendo castigados en bolsa por cuestiones de índole doméstica", argumenta Mena. "El mercado hipotecario ha tocado ya techo y ha iniciado un proceso de ralentización. Además, la captación de pasivo cada vez les es más costoso porque para atraer el ahorro de los ciudadanos sus depósitos tienen que ofrecer cada vez una mayor rentabilidad, y porque el mercado de bonos encuentra menos compradores por la actual crisis", añade el profesor de ESADE. La subida de los tipos de interés y la desaceleración del mercado residencial han provocado que el mercado hipotecario español haya comenzado una etapa de ralentización, después de haber tocado techo en 2006. El ritmo de crecimiento del saldo hipotecario gestionado por las entidades en
América Latina, un punto fuerte
En este contexto de turbulencias financieras internacionales, de crisis de liquidez y de ralentización del mercado interno, la banca española ha encontrado un gran aliado al otro lado del Atlántico. "Su exposición a América Latina les favorece bastante", según Mena, que destaca el hecho de que "los países de esta región no se han visto afectados por la crisis". "Al mismo tiempo", añade, "las economías, con los precios de las materias primas en máximo, están atravesando un buen momento y se están bancarizando". El único punto que destaca como motivo de preocupación para los bancos es la "inestabilidad política" de algunos países del área.
Las áreas de negocios en Suramérica, son, precisamente, uno de los argumentos que esgrimen los bancos de inversión más importantes del mundo para recomendar a los inversores la compra de acciones de entidades españolas. BBVA y, sobre todo, Santander, son los favoritos de Morgan Stanley. Para ambos, los analistas del banco estadounidense han recomendado en un informe publicado a mediados de enero "sobreponderar". Su ventaja, para la entidad es su diversificación geográfica y su presencia en América Latina, "una región que se ha visto menos afectada por las turbulencias financieras de los últimos meses". Morgan destaca que, aunque EEUU entrara en recesión, Latinoamérica seguiría creciendo más, en términos relativos, que los países desarrollados. Esta opinión es compartida por Goldman Sachs y JPMorgan. El primero de ellos subraya, en el caso de Santander, que "la continuada bancarización en Latinoamérica y la elevada cantidad de provisiones genéricas acumuladas para potenciales problemas futuros constituyen dos factores estructurales que pueden proteger sus cuentas".
La buena situación de solvencia de los bancos españoles les coloca como posibles actores principales en un hipotético periodo de consolidación del sector en el ámbito europeo y mundial. Y es que los problemas derivados de la crisis subprime por los que están pasando algunas entidades han disparado los rumores sobre opas hostiles. Por ejemplo, Citigroup, que comenzó 2007 como la mayor entidad financiera del mundo por valor de mercado, se ha visto rebasada tanto por Bank of America, como por JPMorgan, después de que su capitalización descendiera un 50% a lo largo del ejercicio. Ahora resulta un banco "más barato" y en el mercado se ha rumoreado más de una vez que podría ser objeto de una opa. En esa misma situación se encuentra Société Générale, por la que BNP Paribas ya ha reconocido interés.
"La crisis subprime ha provocado que algunos bancos hayan visto como han pasado de tener un rol de cazador a cazado, como el caso de Citigroup", destaca Romera. Para Mena, "en Europa seguirá la concentración del sector si hay oportunidades y alguna entidad se pone a tiro con grandes caídas de valor bursátil", pero ve "difícil" que, en España, BBVA y Santander puedan ser objeto de opa, aunque considera que "suben las posibilidades" en casos de entidades medianas como Pastor o Bankinter.
De cara al futuro, Guillén apuesta por que los bancos españoles "van a posicionarse aún más en EEUU". "En los últimos dos años Santander, BBVA, Sabadell y Popular han realizado adquisiciones. Con el dólar por los suelos y los bancos con necesidades de capital, no resultaría sorprendente que los bancos españoles realizaran más compras", opina.
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Rodrigo González Fernández
DIPLOMADO EN RSE DE LA ONU
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