IMPACTO DE TASAS NO HA LLEGADO AL MERCADO Y MENOS A LOS PYME
presidente del banco central se refirió ayer a impacto de ajustes no convencionales en el sector financiero
De Gregorio: si traspaso al mercado de baja de tasas no funciona habrá medidas adicionales
Rodrigo Cárdenas DF
A tres semanas de la decisión del Banco Central de recortar la Tasa de Política Monetaria (TPM) a lo que consideraron "su mínimo" (de 0,50%) y aplicar medidas adicionales para inyectar más liquidez y hacer bajar las tasas de largo plazo, el presidente del Banco Central, José de Gregorio, enfatizó que si dichas acciones no funcionan habrá "mecanismos adicionales".
En el marco de un desayuno organizado por Asexma, el economista afirmó ayer que la mejor manera de que haya traspaso de las medidas hacia las tasas del mercado es a través de la competencia.
"Hemos hecho un seguimiento muy cuidadoso en todas nuestras presentaciones de cómo va el traspaso de tasas y, sin duda, que si vemos que no está funcionando bien buscaremos mecanismos adicionales. Pero nosotros hemos visto el traspaso, en promedio, en el mercado", señaló la autoridad.
Asimismo, planteó que las medidas anunciadas hace tres semanas "pueden tener un costo patrimonial para el banco, lo que implica un mayor compromiso" en que se van a respetar y ése es el mensaje para el mercado.
Visión del mercado
El economista jefe de Santander GBM, Pablo Correa, sostuvo que en el actual escenario, en el que las tasas de largo plazo no han seguido cayendo y las expectativas inflacionarias se mantienen bajas, el instituto emisor podría extender la Facilidad de Liquidez a Plazo (FLAP) desde el actual 180 días hasta un año.
Esto generaría ajustes en los portafolios de fondos mutuos y de las AFP, aumentando la demanda por papeles de largo plazo, reduciendo así sus tasas.
El socio de Rojas y Asociados, Patricio Rojas, tiene una visión distinta. A su juicio, el problema que existe en la actualidad no es una falta de liquidez, sino que "a pesar de la agresividad del Central, el mecanismo de transmisión ha sido lento", ya que esta liquidez que está teniendo el sector financiero en gran parte no se está traspasando a más créditos, sino que se está yendo fuera del país.
Por esto, el experto afirmó que se necesita revisar los incentivos que existen y que están permitiendo esta situación y buscar formas de revertirlos, como encarecer el costo de las coberturas a través del término de la línea de Swap en dólares que se puso a disposición el año pasado y cambiar el perfil de deuda del instituto emisor, comprando bonos de más largo plazo (a 5 y 10 años) y emitiendo papeles más cortos.
El subgerente de Estudios de BanChile, Rodrigo Aravena, aseguró que "no se necesitan más medidas, estamos viendo un escenario en el que inclusive es discutible si las medidas anteriores eran necesarias".
A juicio del experto no hay riesgos importantes de deflación y las expectativas de recuperación de la economía son coherentes con un alza en las tasas largas.
Deterioro en actividad
De Gregorio reconoció que el segundo trimestre "fue menor de lo que esperábamos" y agregó que desde el IPOM de mayo "ha habido un deterioro en las perspectivas de crecimiento para este año".
Sin embargo, afirmó que las proyecciones privadas para el segundo semestre muestran un crecimiento más dinámico de la economía.
Tipo de cambio real: "No se observan desviaciones severas"
El presidente del Banco Central, José de Gregorio, sostuvo que la depreciación del dólar ha sido "una tendencia internacional que obviamente uno no espera que sea persistente".
El titular de la máxima entidad monetaria enfatizó que en el actual escenario el tipo de cambio en Chile "ha tenido efectivamente fluctuaciones bastante severas, pero el tipo de cambio real está dentro de niveles comparables con promedios históricos y no se observan desviaciones tan severas como las que tuvimos a mediados del año pasado (cuando el instituto emisor decidió intervenir)".
El experto defendió el esquema de tipo de cambio flexible pero recalcó que "no descartamos nunca la posibilidad de intervención cambiaria" y agregó que "no es prudente, particularmente en una situación como la actual arriesgar la estabilidad macroeconómica permitiendo desviaciones injustificadas del tipo de cambio. Es un tema que sin duda vamos a estar permanentemente evaluando".
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Rodrigo González Fernández
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